Ações dos EUA: ações queimadas são a única coisa que funciona a favor do Fed

A inflação mostra poucos sinais de arrefecimento na economia. O mesmo não pode ser dito para os mercados, que estão começando a parecer a única coisa que o Fed está fazendo nos dias de hoje.

Mesmo com o forte salto de quinta-feira, o S&P 500 perdeu um quarto de seu valor este ano. Por mais chocante que isso possa ser para os investidores, essa é uma das poucas coisas que acontecem em qualquer lugar que realmente se alinha com o objetivo do Fed de drenar a economia. Recentemente, a perda em termos de riqueza destruída – cerca de US$ 15 trilhões hoje – começou a se aproximar da perda da crise financeira de 2008 quando medida em relação ao produto interno bruto dos EUA.

E embora o mercado de ações não seja a economia, é um sinal e um contribuinte para ela, afetando tudo, desde o sentimento do consumidor até os preços das empresas privadas. De acordo com um estudo de Doug Ramsey, diretor de investimentos do Leuthold Group, cair no mesmo nível do que já aconteceu com as ações mais de uma dúzia de vezes desde o final da década de 1950 serviu como um indicador digno de uma reversão da inflação.

“O efeito riqueza desempenhou um papel maior do que nunca no abastecimento da espiral inflacionária e também desempenhará um papel maior na redução dela”, disse Ramsey em entrevista na sede da Bloomberg em Nova York. “Quando você pensa no declínio do mercado de ações como uma porcentagem comum do índice, subestima a quantidade de riqueza que destrói.”

Apoiado por políticas de dinheiro fácil e estímulos fiscais maciços, o S&P 500 mais que dobrou entre a baixa da pandemia e a alta deste ano, fazendo com que os americanos que possuem ações se sintam mais ricos, pelo menos no papel. Tudo isso mudou em 2022, quando o Fed elevou as taxas no ritmo mais rápido em décadas.

A queda nos preços das ações eliminou o patrimônio líquido combinado dos americanos em 4,1%, para US$ 144 trilhões no trimestre encerrado em 30 de junho. Foi a segunda maior queda desde 2008.

Isso ainda não teve um impacto perceptível na psique do consumidor, já que os dados de preços ao consumidor de setembro de quinta-feira mostraram uma inflação persistentemente alta. De acordo com a lógica de Ramsey, algum dia isso acontecerá, ajudando o banco central a atingir seus objetivos. Um consumidor mais frugal não será a única força por trás da contenção da inflação, que também depende das taxas de juros e do movimento do dólar, mas pode ajudar.

A escala do golpe à riqueza neste desastre está ficando mais difícil de ignorar. Entre o recorde de novembro e o final do mês passado, o Wilshire 5000 caiu cerca de 27%. Expressa em porcentagem do PIB, a perda é de 54%, próxima aos 61% que evaporaram durante a crise financeira, mostram dados compilados por Leuthold.

Os preços dos ativos em queda historicamente sinalizaram um afrouxamento das pressões inflacionárias ou um sinal de que elas estão em declínio.

Entre 1957 e o ano passado, o S&P 500 fez 15 retrações de 19% ou mais. Segundo dados compilados por Leuthold, em 10 casos a inflação foi menor após 12 meses, caindo em média 2,3%.

E não é apenas o mercado de ações. O aumento do custo dos empréstimos galvanizou aspirantes a compradores de casas, tornando a casa própria – uma importante fonte de riqueza para os americanos – fora do alcance de alguns. A acessibilidade da habitação está se deteriorando a um ritmo mais rápido do que em qualquer momento nas últimas três décadas, mostram estimativas compiladas pelo Morgan Stanley.

“A maior parte da riqueza dos americanos está concentrada em home equity e portfólios nos mercados financeiros, que foram duramente atingidos este ano”, disse Ed Yardeni, fundador da empresa de pesquisa de mesmo nome, em nota aos clientes. “Estamos vendo sinais de alerta na fraqueza do mercado imobiliário, no efeito negativo do bem-estar e na força do dólar.”

Bob Prince, da Bridgewater Associates LP, pintou um cenário um tanto extremo durante o verão, dizendo que a tentativa do Fed de perseguir dois objetivos – reduzir a inflação e evitar uma recessão profunda insustentável – poderia forçar os formuladores de políticas a pausar o ciclo de aumento da taxa, terminando com duas rodadas . sopros em vez de um.

Esse cenário, que atualmente não corresponde ao mercado, “representa o maior risco de destruição em massa de riqueza”, observou o codiretor de investimentos da empresa.

Embora doloroso no curto prazo, um declínio no tamanho do mercado de ações em relação à economia pode ser visto como um desenvolvimento saudável para os touros do mercado.

A queda dos preços dos ativos finalmente tirou a capitalização do mercado de ações em relação à renda interna bruta nacional do quintil superior de desempenho histórico, levando as ações a cair no próximo ano, três e cinco anos, mostram dados compilados pela Ned Davis Research.

“O efeito riqueza está sendo sentido não apenas nos mercados de ações e financeiros, mas também na queda dos preços das casas”, disse Mona Mahajan, estrategista sênior de investimentos da Edward Jones, em entrevista. “O efeito da diminuição da riqueza é o que pode ser um ciclo auto-realizável: os consumidores podem controlar suas carteiras e isso tem um efeito cascata na economia. Talvez cheguemos lá.”