Mercados emergentes sofrem menos à medida que a raiva do dólar afunda países ricos
Não importa como seja descrito, a força relativa das moedas dos mercados emergentes em comparação com as moedas dos mercados desenvolvidos faz com que os gerentes de dinheiro relaxem e prestem atenção.
A alta do dólar para recordes consecutivos está fazendo com que as moedas ao redor do mundo despenquem. Mas um olhar mais atento revela que o indicador de referência das taxas de câmbio dos mercados emergentes mostra apenas metade das perdas observadas nos países desenvolvidos. E, estranhamente, esse desempenho superior continua mesmo quando os preços das commodities – a espinha dorsal dos países mais pobres – caem.
“Nos últimos dois meses, os preços das commodities mudaram dos níveis vistos no início deste ano, mas os produtores de commodities ainda tiveram um desempenho relativamente bom em comparação com a zona do euro ou o G10”, disse Dirk Willer, chefe de mercados emergentes. estratégia do Citigroup Inc. “Foi um pouco de dor de cabeça.”
O sucesso dos países em desenvolvimento em lidar com parte da volatilidade associada ao aperto do Federal Reserve lança dúvidas sobre a suposição de que eles serão o epicentro de qualquer colapso do mercado impulsionado por rendas mais altas dos EUA. De fato, a maior parte da dor está sendo sentida no Reino Unido e na Europa, já que países como Brasil e México veem suas moedas atrair investidores com retornos suculentos, resultado de um dos aumentos de juros mais agressivos do mundo.
“Estamos vendo as mesmas forças nos mercados desenvolvidos com as quais os mercados emergentes lutaram nas últimas décadas; pressões inflacionárias e déficits fiscais”, disse Simon Harvey, chefe de análise cambial da Monex Europe em Londres. “Com toda a volatilidade que está acontecendo, você é forçado a buscar retornos mais altos, e isso nos mercados emergentes.”
O aumento dos preços das commodities este ano até 9 de junho ajudou a guiar a MSCI Inc. para as moedas dos países em desenvolvimento limitar a queda a 2,5%, enquanto o indicador que representa os países desenvolvidos caiu 7,4%. Desde então, o índice de commodities caiu acentuadamente, mas os mercados emergentes ainda superam o Grupo dos 7 em 2 pontos percentuais. No geral, das 23 moedas emergentes monitoradas pela Bloomberg, 21 superaram a libra esterlina, 19 superaram o euro e todas as 23 superaram o iene japonês.
Problema de primeiro mundo
À medida que o mundo oscila de crise em crise – da guerra na Ucrânia a uma crise energética na Europa e à instabilidade política no Reino Unido – a reputação dos países desenvolvidos como destinos mais seguros para investimentos está diminuindo. Os comerciantes de opções tomam nota disso. De acordo com os índices do JPMorgan Chase & Co., a volatilidade esperada das moedas do G7 superou a dos mercados emergentes pela primeira vez desde março de 2020.
Em seguida, vem o diferencial de taxa. Nenhuma das moedas do G-10 tem taxa de desconto superior a 3%, enquanto os países emergentes oferecem uma taxa de repasse muito maior: os 4,25% da Indonésia é uma das mais baixas e a taxa de desconto do Brasil é superior a 13%.
“Alguns bancos centrais de mercados emergentes elevaram as taxas de juros bem cedo, a partir de meados de 2021, e agora são recompensados por isso”, disse Lin Jing Leong, estrategista de taxas da Columbia Threadneedle Investments. “Este é um ótimo exemplo de como a proatividade precoce pode percorrer um longo caminho nos mercados.”
O domínio da moeda no México e no Brasil é impulsionado por taxas reais positivas, de acordo com o Citigroup. O banco sobrepondera o peso, chamando-o de “o queridinho dos mercados emergentes”. De acordo com o Morgan Stanley, os principais impulsionadores da região são fortes clientes externos e um porte atraente.
“Problemas macro na Europa e divergência de políticas no Japão provavelmente não desaparecerão tão cedo”, disse Alvin Tan, chefe de estratégia de câmbio asiático da RBC Capital Markets. “Portanto, não espero que suas ineficiências cambiais sejam resolvidas tão cedo.”
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