Preço das ações da Zomato: recompensa de risco não convincente o suficiente, ICICI Securities mantém “hold” nas ações da Zomato

as ações foram corrigidas em mais de 54% no último ano desde o início do ano e, devido a esse rebaixamento significativo, a corretora local o mantém com um preço-alvo de Rs 65. Isso sinaliza um potencial de alta limitado de mais de 4% em relação ao preço de mercado atual.

Em meio à incerteza sobre a fusão da Blinkit e seu provável impacto na lucratividade dos agregadores de alimentos, a corretora manteve seu apelo para “manter” as ações da próxima geração. Notavelmente, as ações estão sendo negociadas atualmente com um desconto de mais de 18% em relação ao preço de oferta do IPO de Rs 76 por ação.

As corretoras argumentam que, embora a empresa pretenda equilibrar o EBITDA no primeiro trimestre do ano fiscal 24, isso exigirá uma calibração muito criteriosa das despesas de pessoal e marketing. “Segundo nossas estimativas, a margem EBITDA para o ano fiscal 24 será de -1,3%”, acrescentou a corretora.

A ICICI Securities acredita que o negócio Hyperpure da empresa ou sua vertical de comércio eletrônico B2B se beneficiará do crescimento em todo o segmento. O mercado endereçável total da empresa (TAM) no ano fiscal 23 é de cerca de US$ 25 bilhões, e deve crescer muito fortemente devido ao ritmo da penetração digital.

“Acreditamos que o CAGR de comércio eletrônico B2B será de ~ 55,8% durante o EF23-25. O negócio Zomato Hyperpure pode se beneficiar dessa tendência, especialmente devido às suas relações comerciais existentes com ~ 208 mil restaurantes em todo o país e recursos de fornecimento sinérgico com a Blinkit ”, acrescentou a corretora.

A corretora também acredita que o desempenho subjacente do negócio de alimentos da empresa está melhorando constantemente, e isso, de acordo com a corretora, “resultou na contribuição do negócio de entrega de alimentos como percentual do valor bruto do pedido (de acordo com o governo) para aumento de 1,1% para 2,8% no mesmo período. Consequentemente, a Zomato reportou um EBITDA de equilíbrio no primeiro trimestre de 2023 para o seu negócio de entrega de alimentos. Embora todos esses desenvolvimentos sejam positivos, acreditamos que as ações provavelmente permanecerão em uma faixa, dada a incerteza sobre o caminho da Blinkit para a lucratividade”, acrescentou a corretora.

No geral, a corretora acredita que o aumento na frequência de pedidos e taxas de envio, aumento no volume de pedidos e aceleração do crescimento super-líquido são os principais impulsionadores de receita para a Zomato.

As ações corrigiram mais de 54% desde o início do ano. Mas, de acordo com o corretor, a ação ainda está sendo negociada a um prêmio para a maioria dos pares globais (~7x EV/Vendas CY22E vs. ~4,2x média global). A corretora reinicia a cobertura de ações com uma recomendação Hold e atingiu uma meta de preço baseada em DCF de Rs 65 com base em 12,5% WACC e 5% de premissas de alta. “Nas estimativas atuais, acreditamos que as recompensas de risco são equilibradas”, acrescentou a corretora.

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